是一种高端的焊接技术，大多数都用在一些特殊的、对焊接质量发展要求极高的场景。它和普通焊接最大的不同之处在于，普通焊接主要是针对常见的金属材料和一般的工业应用场景，而特种焊接则专门用于处理那些难度高、要求特殊的焊接任务。

　　特种焊接的意义在于，它能解决普通焊接搞不定的难题，比如焊接一些超厚、超薄或者特殊材质的材料，像不锈钢、铝合金、钛合金等。它还能在极端环境下工作，比如水下、真空、高温或者低温条件，甚至是在核辐射这样的危险环境中完成焊接任务。

　　特种焊接和普通焊接有着天壤之别。普通焊接或许没什么特别高的技术上的含金量，但特种焊接的技术上的含金量往往极高的，有这种能力的人，都堪称“国士”！今天我们就来聊一聊A股中的两家有着特种焊接业务的上市公司：博盈特焊和哈焊华通，看看谁的技术上的含金量更高，盈利能力更强。

　　1，特种焊材：比如耐高温镍基焊丝（用于航空发动机）、核级焊条（核电管道），这类产品技术门槛高，以前全靠进口，现在被博盈特焊国产化，价格比外企低20%-30%。

　　2，智能焊接设备：带激光跟踪的焊接机器人，专搞高精度活（比如新能源电池模组焊接），误差不到半根头发丝，比传统设备快30%。

　　3，解决方案：不光卖产品，还包教包会，给大客户（比如中船、宁德时代）定制焊接工艺，绑定深度合作。

　　国产替代：政策强推“卡脖子”技术突破，博盈的特种焊材进工信部推荐目录，拿补贴、减税吃到饱；军工+新能源双buff：军工资质齐全，新能源绑定龙头，两个最烧钱的行业都给它喂订单。

　　1. 实心焊丝（占收入大头）：盖楼、造船、造车都用得上，便宜量大，但技术门槛低，靠走量赚钱；

　　2. 药芯焊丝（高端货）：用于船舶、能承受压力的容器等要求高的场景，利润比实心焊丝高，但国内能稳定生产的企业不多；

　　3. 特种焊材：比如耐腐蚀焊条，卖给化工、核电企业，毛利率能到30%，但订单不稳定。

　　药芯焊丝市占率约8%，比不过央企大厂（如大西洋焊材），但靠性价比抢了些民企订单；

　　1. 基建狂魔红利：赌国家搞基建（比如老旧小区改造、高铁），焊丝需求稳；

　　2. 转型高端：吹风要扩产药芯焊丝，对标进口产品，但研发投入抠搜（研发费率不到3%）；

　　了解了两者的核心产品、市场竞争力和资本故事后，我们一起看看它们在财务方面的表现。

　　博盈特焊毛利率较高，但波动大，因为它主攻高端市场，比如特种焊材和智能焊接设备，技术门槛高、客户多为新能源巨头（如宁德时代）和军工企业，利润依赖技术溢价。

　　哈焊华通的毛利率长期低迷，从2018年的18下滑到了2022年8.66%，近年略回升到11.3%，因为它主打低端焊丝，市场内卷严重，靠走量赚辛苦钱，成本（如钢材）一涨或客户压价，利润就缩水。

　　量相对比，博盈特焊像“技术咖”，吃的是高端红利但怕行业波动；哈焊华通像“搬砖工”，卷在低端市场里，赚得少但稳。

　　ROE也就是净资产收益率，它衡量的是企业用股东的投资赚取利润的能力。简单来说，就是企业用股东的钱赚了多少钱。ROE越高，说明企业用股东的钱赚得越多，股东的投资回报率越高。ROE能够最终靠杜邦公式拆解为三个部分：ROE=利润率×资产周转率×财务杠杆.

　　博盈特焊的roe：2020年ROE冲到38.8%，因为那会儿新能源和军工订单爆单，高端焊材和设备卖得贼贵，赚翻了。但后来竞争对象杀进来，宁德时代这些大客户开始压价，加上原材料（比如镍）涨价，利润被两头挤，到2024年ROE只剩3.8%，跟存银行差不多。

　　哈焊华通的roe：一直走低端路线%，主要是低端焊丝市场卷成麻花，价格战打得利润都快没了，虽然2023年勉强稳了一下，但成本一涨又被打回原形。

　　难兄和难弟，两者的roe在3.8%附近相遇了，这回大哥也别说二哥了，什么高端低端，净资产收益率一样了。

　　衡量一家公司的财务质量，不能单看净资产收益率roe，毕竟它考虑了杠杆的加成作用。我们还需要看总资产的收益情况，这样做才能够做到既关注到了局部，也考虑到了整体。

　　主要是因为行业竞争加剧导致利润率压缩，叠加资产扩张速度过快拉低资产周转效率，同时经济环境变化（如原材料成本上升、需求疲软）进一步削弱盈利能力。

　　ROIC强调的是企业投入资本的回报率。它更关注企业把股东和债权人的钱投进去后，能不能带来足够的利润。ROIC高表示企业投资的项目或业务盈利能力强。

　　ROIC-WACC这个指标的侧重点是企业创造的价值是否超过资本成本。如果ROIC大于WACC，说明企业创造的价值超过了它需要支付给股东和债权人的成本，企业是在创造价值

　　很明显，博盈和华焊两者的roic数据均不高，长期处于下滑状态。反映出两者这几年的投入资本的回报能力都比较差。如果再减去wacc的话，均出现了负数。

　　意味着，给两家公司每投入100元，都会产生接近5元的亏损，价值毁灭无疑了。

　　但投资投的是未来，现在很差不代表未来就会差。就看两家公司能不能改善盈利能力和质量，讲好资本故事，还需要慢慢跟踪。

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